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上海注册公司全球货币政策大拐点
发布时间:2019-03-21

在议息会议后的新闻发布会上,鲍威尔表示总体目标是维持经济扩张、强大的就业市场和稳定的价格。他称目前就业市场强劲,工资增长健康,失业率接近历史低点,通胀仍然处在接近2%的目标的位置。 基于此联储将继续预计美国经济将会稳健增长虽然2019年的步伐,可能比2018年的强劲步伐慢。但鲍威尔表示相信联储目前的政策立场是恰当的。对于联邦基金利率的调整,鲍威尔称联储官员们将耐心评估政策立场的变化(如果有需要的话)。这里并未继续提及一月的发布会上所说的“有加息的可能”。关于经济数据,他指出迄今为止的有限数据有点复杂,美国第四季度财务状况大幅收紧,但之后有所缓和,数据对增长的支持程度低于2018年的大部分时间。同时,增长在一些外国经济体中放缓,特别是在欧洲和中国。1月份工资增长异常强劲,在2月份却几乎没有增长。就业增长似乎已从去年的强劲步伐下降,很多别的劳动力市场指标继续呈现强势。12月疲弱的零售销售数据在1月份大幅回升,但总体而言似乎表明增长有所放缓。通胀受到抑制,并且有一些长期通胀预期指标近年来仍然处于其范围的低端。除此之外,英国退欧和正在进行的贸易谈判等尚未解决的政策问题对前景构成了一些风险。他提到联邦基金利率目前处于中性的广泛估计范围内,既不会刺激也不会抑制经济,这个设置非常适合当前的前景,并且相信联储会耐心等待评估政策立场的任何变化。

美国经济基本面:劳动力市场近期放缓,通胀温和

在美联储3月议息会议上,美联储表示,劳动力市场依然强劲,但经济活动的增长已从第四季度的稳健增长放缓。2月份就业人数变化不大,但最近几个月平均就业增长稳固,失业率仍然很低。最近的指标显示第一季度家庭支出和商业固定投资增长放缓。在12个月的基础上,整体通胀率下降,主要原因是能源价格下跌; 食品和能源以外的物品的通货膨胀率接近2%。总的来说,基于市场的通胀补偿措施近几个月来一直处于低位,但基于调查的长期通胀预期指标几乎上海注册公司没有变化。

就业方面,2月非农就业人数新增2万人,大幅低于预期,创17个月以来新低。近12个月非农就业人数增加223.6万。劳动力市场整体依然强劲,但近期明显放缓。1月JOLTS职位空缺数升至758.1万,高于722.5万的预期,而去年12月的数据为747.9万,表明劳动力市场依然偏紧。2月私营部门就业人口变动今值2.5万人,预期17万人,前值30.8万人。美国2月平均每小时工资同比今值 3.4%,预期 3.3%,前值 3.1%。失业率方面,美国2月失业率今值 3.8%,略低于预期 3.9%和前值 4%。美国2月劳动力参与率今值 63.2%,与预期和前值持平。美国公布最新数据显示,美国3月9日当周首次申请失业救济人数今值22.9万人,预期22.5万人,前值22.3万人,略高于预期与前值。

通胀方面,美国12月核心PCE物价指数同比今值1.9%,预期1.9%,前值1.9%;美国12月核心PCE物价指数环比比今值0.2%,预期0.2%,修正后前值0.2%。美国12月PCE物价指数同比今值1.7%,预期1.7%,前值1.8%。美国12月PCE物价指数环比今值0.1%,预期0%,修正后前值0%;美国12月实际个人消费支出(PCE)环比今值-0.6%,预期-0.3%,修正后前值0.5%;美国12月个人消费支出(PCE)环比今值-0.5%,预期-0.3%,修正后前值0.6%。政府持续关门的时间内美国消费者信心下降。美国2月 CPI 同比1.5%,核心 CPI 同比 2.1%。此前1月CPI 同比增长1.6%;核心CPI 同比增长 2.2%,2月CPI略不及前值,主要由于汽车和处方药价格下跌。2月美国PPI不及预期,环比增长0.1%,低于预期0.2%,但较前值-0.1%有所上升,通胀总体依然温和。

消费方面,美国1月零售销售环比今值0.2%,上海注册公司预期0%,下修后前值-1.6%。美国1月零售销售月率意外上升,主要受建筑材料采购及可自由支配支出增加的提振。美国1月新屋开工总数123万户,预期119.5万户,下修后前值103.7万户,较上月上升。美国1月新屋销售今值60.7万户,预期62.2万户,前值得到上修录得65.2万户,该数值有所下降,可能代表政府关门期间,房屋买家暂停购买活动,股市表现不好也可能影响房屋销售。美国楼市仍然疲弱。四季度美国居民存款率有所上升,第四季度个人储蓄为10,555亿美元,第三季度为9,960亿美元。

GDP方面,美国四季度实际GDP年化季环比初值 2.6%,预期2.2%,前值3.4%,好于预期但不及前值,全年增速达到2.9%,为2015年以来新高,由于消费者、设备和软件投资支出的增加。GDP平减指数初值年化季环比1.8,预期1.7,前值1.8;PCE初值年化季环比升2.8%,预期3%,前值3.5%。但国债收益率等经济指标显示,尽管不会发生衰退,美国一季度经济增速可能放缓,美联储加息步伐可能放慢。

另外,美国2月工业产出环比今值0.1%,预期0.4%,修正后前值-0.4%。美国2月Markit综合PMI终值55.5,略低于前值55.8。Markit服务业PMI终值56,略低于前值56.2。美国2月ISM非制造业指数59.7,高于前值56.7。美国2月ISM制造业指数从56.6下降至54.2,低于预期55.8,创两年多来新低。意味着美国2月制造业活动增长放缓,速度超过市场预期。从分项指数看,2月ISM制造业物价指数、就业指数和新订单指数均出现下跌,其中就业指数也创2016年11月以来新低。这些令市场对经济放缓的预期增大,经济增长、就业增加以及通胀前景均已经从去年的峰值开始降温。但美国3月密歇根大学消费者信心指数初值从95.7上升至97.8。

决议公布后30分钟内,美元指数上涨0.1239%,欧元兑美元下跌0.1257%。美债收益率全线下跌,10年期、5年期、1年期美债收益率分别下跌0.4699%、0.5683%、0.5593%。美股三大指数微跌,道指跌0.0969%,纳指跌0.0775%,标普500指数跌0.0702%;WTI原油上涨0.0970%,现货黄金下跌0.1255%。

今年全球货币政策转向是影响资产价格的重要因素,从欧央行到美联储,都是一鸽再鸽。其中,转鸽的央行促使流动性改善,从而推动了风险资产价格的上涨;而货币政策不再抬升利率和充裕的流动性也促使债券收益率的下行。因此,我们维持10年期国债收益率3.0%~3.4%的判断;我们认为,在全球货币政策转向的背景下,今夜如此偏鸽的美联储提高了国内货币政策动用价格型货币工具的概率,一旦降息,我们认为10年国债仍可能突破3%,达到2.8%的水平。

2019年3月20日,银行间质押回购加权利率大体下行,隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了4.21bps、-3.27bps、-13.06bps、-2.40bps和-4.06bps至2.71%、2.72%、2.95%、3.10%和2.95%。国债到期收益率涨跌互现,1年、3年、5年、10年分别变动-0.89bps、1.11bps、-0.56bps和0.76bps至2.47%、2.79%、3.07%和3.15%。上证综指收跌0.01%至3090.64,深证成指收跌0.40%至9800.60,创业板指收跌1.23%至1687.90。

周三央行不开展逆回购操作,无逆回购到期。